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4月15日晚，圖森未來（股票代碼TSP）正式登陸納斯達克，開盤后股價略有走高，但隨后下跌，最低觸及32.13美元，截止收盤40美元，市值為84.91億美元。

據了解，圖森未來此次IPO發行價為40美元，超出此前35至39美元的首次公開募股發行價區間，并發行3378萬股A類普通股，上市后總股本約2.12億股。按此計算，圖森未來擬募資額達13.5億美元。

從上市首日盤中破發并收平的表現來看，雖然頂著全球自動駕駛第一股的光環，但市場對圖森未來并未表現出明顯的追捧，其還需更加可預期的規模商業化給投資者帶來信心。

拿下5700輛預訂訂單，累虧超26億元

圖森未來創辦于2015年，總部設在美國圣迭戈，中國總部位于上海，在中國北京、上海和美國亞利桑那州圖森市都設有研發或測試辦公室。在創立之初，公司計劃主打計算機視覺應用，而自2016年起，隨著計算機視覺應用于互聯網廣告業務的項目交付，圖森未來轉向自動駕駛，并開始聚焦無人駕駛卡車貨運領域。

相較競爭激烈的乘用車領域，自動駕駛卡車的玩家相對較少。圖森未來自稱，公司是第一家也是唯一一家在高速公路和地面街道上實現L4級別卡車自動駕駛技術的公司。L4級別意味著車輛可以在規定的駕駛條件下實現全無人駕駛，無需人工干預。

目前，圖森未來開發了集成軟件和硬件的一體化自動駕駛卡車解決方案，包括以計算機視覺為主的L4級自動駕駛解決方案、高速場景及港內集裝箱卡車的無人駕駛運輸解決方案，并在去年啟動了全球首個無人駕駛貨運網絡（AFN）。

AFN是圖森未來商業化的基礎，其主要通過兩種服務模式獲得收入，一是使用在無人駕駛貨運網絡中運營的自有無人駕駛車隊，為托運人提供按里程計算的無人駕駛貨運服務；二是承運人可以購買無人駕駛貨運卡車，在無人駕駛貨運網絡里運行，并在必要時接入圖森未來的無人駕駛系統。

據了解，圖森未來自動駕駛卡車系統采用包含激光雷達在內的多傳感器冗余方案，感知距離達1000米，規劃時長達35秒，控制精確在5厘米，擁有240多項核心專利技術，累計測試里程超過280萬英里，覆蓋了北美、歐洲和亞洲等區域，其中美國是公司主要市場。

在具體的商用進程方面，圖森未來與美國UPS快遞公司、美國郵政等開啟了卡車的后裝改裝，實現共有70輛自動駕駛卡車的規模。但真正的市場在前裝量產，圖森未來也在去年與卡車制造商納維斯塔（Navistar）和大眾旗下Traton展開了前裝量產合作，共同打造L4級無人卡車。據披露，目前該款車已收到了5700輛預訂訂單，并計劃在2024年投產交付。

這也意味著，圖森未來距離規模化商用還要等上好幾年。該公司2018年至2020年的營收分別為0.9萬美元、71萬美元、184萬美元；凈虧損分別為4503萬美元、8488萬美元、1.78億美元。圖森未來在招股書中提示風險稱，公司尚未確認任何可觀的收入。截至2020年底，公司已累計虧損4.052億美元（約合人民幣26億元），未來也無法保證商業化成功。

圖森未來產生虧損的主要原因是高企的研發費用高企。具體來看，圖森未來2018年至2020年研發投入分別為3228萬美元、6362萬美元、1.32億美元，合計約為2.28億美元，是同期營收總額的近90倍。截至2020年底，圖森未來全球共有839名全職員工，其中研發人員673名，占比超過80%。

同時，圖森未來在前述期內的銷售費用分別為108萬美元、81萬美元、131萬美元，管理費用分別為1217萬美元、2196萬美元、3730萬美元，逐年遞增。這些成本也不斷加劇公司虧損。眾所周知，自動駕駛需要不斷保持投入研發，而圖森未來的AFN生態系統目前還處于開發和商業化早期階段，這大概率意味著虧損還將繼續。